#15, SVB 矽谷銀行破產該怪誰？
兩個星期前寫了一篇 帶您快速了解 SVB 矽谷銀行爆雷始末 的文章，簡單介紹了以下事情：
SVB 矽谷銀行是間什麼樣的銀行
發生虧損的原因
為什麼突然產生擠兌
48 小時之內破產的影響
今天想來聊聊 SVB 快速破產，究竟是誰的錯？哪個單位該負起最大的責任？又，整個事件到此為止了嗎？亦或只是冰山的一角而已？
事情的起源可以追溯到 2020 年之前資金大泛濫的年代，創投 (VC) 滿手是錢，各新創公司也得到非常高的估值跟龐大的資金，這些錢都被暫時存到銀行裡。銀行收到大筆存款，滿手現金卻借不出去；一邊是金額龐大但有利息壓力的用戶存款，另一邊則是所有人都不缺錢，沒有人有融資需求的現實…
(SVB 銀行的存款暴增四倍)
第一個罪犯出場了 - 銀行高階管理人員
對銀行來說，用戶的存款是短期負債 (也很少有十年期的定存)，銀行高管把短期資金拿去買長期債券，就算是相對安全的政府公債，也是非常激進且冒險的行為。銀行應該是想用利息比較高的中長期公債來支付存戶的存款利息，加上資金真的太泛濫，所以只能做出這樣的決策來對獲利負責。
2020 年 Covid-19 從天而降，疫情讓全世界的經濟按下了暫停鍵，想都沒想過的「封城」居然在世界各地陸續上演；為了拯救經濟，第二個罪犯出場了，那就是在疫情期期大撒幣的川普政府。平心而論，美國這次的無限 QE 的確把世界經濟從泥淖裡救了出來，但也為日後的通膨埋下種子。
川普下台、拜登政府上台之後，疫情已經受到明顯控制，疫苗的問世讓人們的生活慢慢回到正軌，經濟也重回上升的軌道；但是拜登政府仍然繼續撒幣，持續推出各項基礎建設和紓困計劃，「讓美國再度動起來」。美國有沒有動起來我不知道，但通膨的確動了起來，所以第三個罪犯就是繼續撒幣的拜登政府。
通膨開始升溫的時候，所有人都認為這是過去基期比較低，再加上供應鏈不順造成的短暫現象，只要幾個月的時間就可以看到通膨數字下降，讓馬照跑、舞照跳。But，聯準會擁有最多的資訊、最強大的分析團隊，最專業的財經博士，卻無法做出正確的判斷，讓通膨持續了近半年之後才開始暴力升息與縮表，讓所有的企業措手不及，這是我把聯準會列為第四個罪犯的理由。
2022 年的快速升息不止讓股市重挫，長期債券的價格也同時崩盤 (下跌 10~20%)。SVB 銀行手上的政府公債和 MBS 在升息期間累積了一百多億美元的未實現虧損，雖然只要持有到期就不會有真正的損失，但是銀行高管在資產負債表上巧妙地隱藏了未實現虧損，身為銀行的監管機構竟然沒發現、或者發現了沒有糾正，這是非常嚴重的失職。
最後，大型 VC 在發現了銀行有可能資不抵債之際，讓旗下的新創公司把錢儘快提領出來，最後造成了擠兌，這是壓垮 SVB 矽谷銀行的最後一根稻草，世界上的任何一間銀行都禁不起這種規模的擠兌，所以銀行在 48 小時之內倒閉，被 FDIC 接管了。(我把 VC 和擠兌的公司列為最後一個罪犯)
把銀行的破產歸罪到 VC 和擠兌的公司非常不公平，身為存戶，在一切情況都不明朗的狀況下，努力確保自己的財產安全是人之天性；更何況，如果銀行裡的現金領不出來，有任何人會幫你付房租、水電和薪資嗎？所以，第一時間去提款的存戶其實是受害者，而非加害人。
此外，疫情期間被迫無限 QE 的川普政府，他們創造出來的 good 比造成的傷害要大，在那段難熬的疫情期間，如果沒有美國政府注入無上限的資金，很可能我們現在還在經濟蕭條裡掙扎；相對之下，已經從疫情中走出來的拜登政府仍持續撒幣，而且撒得更多更廣，他們要揹負的責任大得多。至於美國聯準會對通膨判斷失準，拖了半年才開始縮表和升息，最後不得不展開四十年來最強的升息，肯定也要負一部分責任。
最後，真正的罪魁禍首其實是 SVB 銀行高管和負責監督的銀行監管機構，一個是始作俑者，另一個則是沒有善盡監督之責。要知道，銀行是個講究信心的行業，也是個高度監管的行業；如果沒有嚴格的監管，存戶就會對銀行失去信心，整個銀行體系也可能會因此而崩壞。
SVB 很有可能只是冰山的一角，在低利率年代，所有的銀行都有可能拿存戶的錢去買「高評等」的十年政府公債，只是目前還沒有被捅出來而已。在過去幾個星期中，已經有五家銀行出事了 (Silvergate, SVB, Signature, First Republic, Credit Suisse)；會不會有銀行接連倒下呢？
美國聯準會在昨天堅持升息一碼，而且明示今年都不可能降息，這是好消息，也可能是個壞消息。好消息是專家認為銀行破產只是單一事件，整體金融環境仍然很健全；壞消息是，升息還會繼續，高利率將會維持一段相當長的時間，這對手上有長期債券的投資人(包括銀行) 來說，代表苦日子還很長…
唏哩呼嚕說了一大串，原本還有想說的，就等下星期吧。
對了，寫了一本小書「指數型基金投資指南」，預計這幾天會完成，到時再分享給大家…