#56, 美中台 2024 經濟展望

先說好，這是個人不負責任的評論

2024 年是一個充滿變數和挑戰的一年 (哪一年不是？)，全球經濟將面臨許多不確定性和風險。在這樣的背景下，我所關心的美國、中國和台灣這三個重要的經濟體(及其股市)將如何表現呢？我試著從產業結構、經濟數據和國際貿易等角度，分析這三個經濟體在 2024 年的經濟預測，並提出一些可能的風險和機會。

美國經濟：資產增值、開始降息、通膨可控

2023 年，美國經濟表現強勁，GDP 增長率達到 2.5% 以上。根據美國聯邦儲蓄信託公司的數據，截至 2023 Q3底，美國家庭淨資產總額達到 171 萬億美元，創歷史新高。其中，股市、債券和房地產等資產均大幅增值：股市上漲 28.7%，債券收益率下降至 2.5%，房地產價格上漲 20%。美國的經濟成長主要依賴消費，而消費力則與居民收入和資產負債表密切相關；隨著美國家庭淨資產的增加，居民消費力也將進一步增強，從而推動經濟成長。

同時間，所有人都預期美國聯準會即將在 2024 年開始降息，而且降息幅度在 3~5 碼之間，時間甚至有可能會往前拉到第一季，以促使經濟繼續保持穩健的增長。降息將對金融市場會產生深遠的影響，不僅使得貸款利率下降，也增強了企業和消費者的信心，進一步推動投資和消費的增長。

原本的 higher for longer 的政策可能會提早結束

另外，根據聯準會的預期，通膨率將在 2024 年降至 3% 左右(或者更低) 。如果通膨率能夠如預期下降，那麼聯準會可能會提早結束升息周期。這代表聯準會的升息收到了效果，經濟的表現將逐漸脫離利率的控制，投資人會更關心企業的獲利情況。

最後，2024 是美國總統大選年，所有的執政者都希望在自己競選連任時，經濟數據能更漂亮，股市的表現能更上一層樓。因此，聯準會的降息很有可能提早(因為貨幣政策會有滯後效應)，股市的估值會更高，房地產的價格也會同步反應降息的效應。總之，美國經濟在 2024 一片看好；但，我們也要注意可能的隱憂：標普 500 指數在 2023 年十一月以來的上漲，反應了市場對降息的預期。如果降息幅度不如預期 (或者僅僅符合預期)，那麼市場可能會出現獲利了結的情況，導致指數下跌。

中國經濟：外資撤出、增長放緩、風險上升

美國經濟的增長主力是國民的消費力，中國經濟的火車頭則是投資與出口。

自從中美貿易戰至今，全球兩極化的現象愈來愈明顯；根據中國商務部統計，2023 年中國的外資流入總額為 1.96 萬億美元，同比下降 1.2%，這表明，外資撤出中國市場的情況正在加劇 (許多美國大公司都要求供應商必須在中國以外的地區設廠)。除了外資之外，中國本土企業的投資在「國進民退」的打擊下，投資也比往常要保守得多。(企業主之間討論「潤」的熱度遠遠超過投資。

上星期，中國國家新聞出版署發布了《關於進一步嚴格管理網路遊戲出版》的通知，提出了一系列新的監管措施，旨在進一步打擊遊戲產業… 一紙公文就毀掉了半個遊戲產業

除了企業投資之外，中國經濟也非常依賴房地產行業，而房地產業在 2023 年可說是風波不斷的一年，不止二三線城市的房價下跌，連一線城市都有 20~30% 不等的跌幅 (具體表現在房地產龍頭紛紛破產或還不出貸款)。房價的下跌不只影響到相關產業和房產持有者，連帶影響到政府的財政收入和金融產業。在可預見的未來數年，房地產只會拖累中國的經濟，很難成為有力的推手。

綜合以上所述，多數專家預測中國 2024 年的經濟增長率將低於 5%，甚至有些預測低於 4.5%，主要的原因就是房地產市場的下行、消費者信心的低迷、財政赤字的擴大和貿易戰的影響等因素。所以，全球第二大的經濟體想在 2024 年走出亮麗的一年，難度非常高。

當然，中國政府手中可能還有一些刺激經濟的牌可以打，例如持續印鈔，四萬億電動車下鄉計劃，高速鐵路連接到每一省、縣、市等等。總之，集中力量辦大事，還是有可能力挽狂瀾的。

台灣：出口導向、高科技掛帥

雖然政治夾在兩個大國中間，台灣的經濟卻是緊跟著美國隊長的腳步。

從 GDP 來看，台灣的經濟組成主要由以下三大產業構成：

• 出口：台灣的出口一直是經濟的支柱，占 GDP 約 60%；而且台灣出口產品以電子產品、資通訊產品、機械產品等為主。

• 投資：投資占 GDP 約 20%，政府和企業的投資各半。

• 消費：消費占 GDP 約 20%，隨著居民收入的提高，消費需求將逐步回升。

從產業結構來看，台灣的經濟以製造業為主，占 GDP 約 36%，而且，台灣的製造業以電子、資訊、機械等高科技產業為主，在全球具有較強的競爭力。服務業占 GDP 約 64%，其中批發和零售業、金融業、運輸和倉儲業等是重要的服務業。再從國際貿易來看，台灣是全球重要的貿易國之一。2022 年，台灣的出口總額為 4.54 兆美元，進口總額為 3.94 兆美元。台灣的主要貿易夥伴包括中國大陸、美國、日本、歐盟等。

總體而言，台灣的經濟具有以下特點：

• 出口導向型：台灣的經濟高度依賴出口，出口是經濟增長的主要動力。

• 高科技產業：台灣的製造業以高科技產業為主，在全球具有較強的競爭力。

• 國際貿易：台灣是全球重要的貿易國之一。

展望 2024，只要國際間沒有大事件發生，而且台灣堅持站隊在自由貿易那邊，整體經濟應該可以穩步向上。

對 2024 股市的看法

美股應該會有不錯的上半年，道瓊甚至有上看 40,000 點的可能 (往上 7% 就有了)；但是，過去一年多的高利率對經濟仍有可能造成傷害，所以我們應該持續觀察美國企業的獲利能力和一些重要的經濟指標，再來判斷下半年的走勢。

陸股大概率仍是 3,000 點保衛戰 (聽說過去十年一直是 3,000 點保衛戰…)

台股有機會創新高，我個人認為突破 18,000 點沒有太大問題，至於 20,000 點就要看台積電老大哥是否給力了。

*以上純粹是個人不負責任的判斷，請不要輕信我的說法…

PS. 前一陣子翻到兩本書，分別是：

第一本出版於 1999 年，第二本則是 2014 年發行，當時美股還在一萬多點徘徊，而道瓊現在是 37,385 點，十年的時間翻了一倍不止。希望現在處於 17,500 的台股，十年後也能翻倍到達 36,000 點。