#93 揭開央行的神秘面紗
致富的特權讀後感
央行的職責是什麼？
中央銀行 (簡稱央行)好像很重要，我們也常常在新聞上看到美國聯準會的消息；但是，你知道央行的職責是什麼嗎？它到底有什麼用？世界各國的央行任務不太一樣，但大致脫離不了這四個範圍：
穩住通膨：通常目標是維持2%左右的物價上漲速度，既不太冷也不太熱。我們常常聽到聯準會要維持美國通貨膨脹率在 2%，就是它最重要的工作之一。
促進經濟成長：維持較低的失業率，至少要穩定，才能代表經濟是緩步成長。
守護金融穩定：避免銀行擠兌或信心崩盤，畢竟金融業靠的是大家的信任。
穩定利率與匯率：讓貨幣價值保持穩定，例如新台幣長期維持在 1:30 ~1:33 之間。
不同國家的央行施政重點也不太相同，例如美國聯準會最關注的是物價穩定和充分就業，最近幾年它透過升降利率，確保物價溫和上漲，失業率也維持在低檔。那台灣的央行呢？根據《中央銀行法》，我們的央行有四個任務：促進金融穩定、健全銀行業務、維持幣值穩定（對內對外都要顧），以及協助經濟發展。
但說真的，你知我知，獨眼龍也知，台灣央行最在乎的其實是維持新台幣匯率的穩定，尤其是對美元的穩定。還記得「彭淮南防線」嗎？就是一美元兌30元新台幣的那條隱形界線。
匯率跟我們有什麼關係？
對一般人來說，新台幣對美元漲漲跌跌好像沒什麼感覺，除非你要出國玩或是換美元投資美股，才會突然關心今天的匯率是多少。但台灣經濟是出口導向，匯率對大多數的廠商來說非常重要。
出口占我國GDP的六成以上，弱勢新台幣（也就是台幣貶值）對經濟幫助很大。
舉個例子，台積電去年營收880億美元，按1:30的匯率算，是2.64兆新台幣。但如果台幣貶到1:31，營收就變成2.73兆，什麼都不用做就多賺近1000億，獲利自然也水漲船高。
所以，央行把穩定匯率和支持出口擺第一，長期壓低新台幣一點也不意外。
根據書中的說法，2000到2020年，新台幣的實際有效匯率被低估了20%，就是為了讓台積電這樣的出口巨頭更有競爭力。
央行如何控制匯率呢？
方法很簡單，就是我們常在新聞聽到的「外匯市場干預」。
央行會賣出台幣、買進美元，因為它有印鈔權，理論上可以無限供應新台幣去換美元。這也解釋了為什麼台灣的外匯存底高達5779億美元，排名世界第六。看看前五名裡，中國、日本、印度、俄羅斯，都是人口和經濟大國，台灣這小島居然能擠進這榜單，除了廠商很會賺錢，最大的功臣就是央行拿新台幣換美元的結果。
你可能會想，外匯存底多不是很棒嗎？(至少我們的政府好像以此為政績)
1998年亞洲金融危機時，台灣靠著高外匯存底，傷害比別的國家輕，不是嗎？再加上弱勢新台幣幫出口廠商賺更多，一舉多得啊！但事情沒這麼單純。央行賣出台幣換美元，市場上的新台幣變多，過多的貨幣追逐有限的資源，就可能引發通貨膨脹。
奇怪的是，台灣過去20年的通貨膨脹率好像沒什麼大問題，這是為什麼？
答案在於央行的另一招：發行「定期存單」。
簡單地說，央行發行定存、把多餘的新台幣吸收回來，讓銀行把錢存進央行，換取較高的利息。這樣一來，市面上的新台幣減少，通脹就不會失控。看看央行資產負債表就可以知道，負債裡50%是定期存單，高達9.1兆台幣，可見這招用了多少力氣。
不過，定期存單算是央行的負債，央行必須付出利息給存戶；所以，利率愈低，央行付出的成本就愈少。
就那麼剛好，央行的職責之一也是決定短期利率(順帶影響中長期利率)。因此，央行會刻意壓低利率，讓自己要付出的利息少一些。
順帶一提，外匯存底可以拿來買美元資產，大部分是用來購買美國政府公債，目前的年利率大約是 4%，而央行的負債卻是以新台幣計價的定存單，年利率應該不到 2%，這一來一往的利差，乘以龐大的外匯存底，就是巨大的盈餘。
根據書中的報告，央行每年要上繳 2000 億新台幣的盈餘給國庫，佔了中央銀行每年預算近 10%，是一筆不可小覷的收入。
完美的閉環？
這聽起來好像很完美：
央行印新台幣買美元壓低匯率，支持出口
多餘的台幣用定存單收回，避免通脹
壓低利率，減少利息成本，也刺激經濟成長
利用外幣資產與台幣資產的價差上繳國庫
台灣過去十幾年匯率低、利率低的環境就是這樣塑造出來的。但是，天下沒有白吃的午餐，這背後的代價，其實是我們不知不覺付出的。
低匯率、低利率的隱憂
長期壓低匯率和利率，確實幫了出口廠商，但也帶來不少問題：
進口成本上升：低匯率對出口廠商有利，但是卻苦了進口廠商。台灣主要的能源都是依賴進口，所以能源價格也會隨之水漲船高，加重所有人的生活負擔。
房價高漲：長期的低利率刺激房市，讓全台的房價飆漲，房貸餘額占GDP比重連年攀高，財富向有房一族集中，年輕人買房率下跌，不平等加劇。
定存族苦哈哈：雖然大多數的人可能不依靠利息生活，但是定存族的財富就這麼無聲無息地被偷走了。
人才外流：外國人才來台灣賺新台幣相對吃虧，來台的外國高階技術人才不增反減；相反地，本國的優秀人才發現國外賺錢比較容易，紛紛出海求生，造成人才嚴重流失。
產業升級慢：廠商靠弱勢台幣就能賺錢，完全沒有動力去從事創新，這就是過去數十年台灣的產業幾乎沒有升級的原因。
結語：誰在為這個閉環買單？
台灣經濟靠出口，央行壓低匯率和利率看似合理，但背後的代價是進口貴、房價高、年輕人買不起房、產業不升級。央行用外匯存底賺利差、上繳盈餘，短期補財政，長期卻可能固化不平等。或許我們該想想，這套模式還能走多遠？如果有機會把存底拿來做更有遠見的投資，而不是只顧眼前，會不會更好呢？你覺得呢？留言跟我聊聊吧！
ps. 其實這本書寫的廣度跟深度都非常足夠，礙於文章的篇幅和我個人的認知能力，我只能挑選一條主軸來寫，非常建議有興趣的朋友可以找這本書來讀讀。